Juli 2025 -
2025 war ein volatiles Jahr, aber in den letzten Wochen haben sowohl der Fonds als auch globale Aktienmärkte ihren Aufwärtstrend wiedergefunden. Anfang August erreichte der S&P 500 sogar neue Höchststände.
Und dennoch sind viele Anleger – so auch der Verfasser dieses Artikels – weiterhin beunruhigt über die aktuelle Lage. Es zeichnen sich Verwerfungen an den Finanzmärkten ab.
Die makroökonomische Lage weist stagflationäre Merkmale auf, die an die 1970er Jahre erinnern. Frühindikatoren für die Konjunktur hatten sich bereits abgeschwächt, noch bevor die Unsicherheit über die US-Handelspolitik Schockwellen durch die Wirtschaft sandte. Dennoch hält die Federal Reserve an einer straffen Geldpolitik fest, da die Inflation weiterhin über dem Zielwert liegt UND ein weiterer Inflationsschub durch die Wirkung der Zölle erwartet wird. Der politische Druck auf die Fed verkompliziert die Lage zusätzlich und erhöht das Risiko einer verfrühten Lockerung, welche einer nur schwer kontrollierbaren Inflationsdynamik den Weg bereiten könnte.
Der technische Kontext weist eine unangenehme Ähnlichkeit mit der ersten Hälfte des Jahres 2000 auf. Damals wie heute erlebten wir eine IT-getriebene Markteuphorie, zügellose Spekulationen und einen IT-Investitionsboom. Abbildung 1 zeigt, wie extrem die Situation geworden ist. Die Manie über künstliche Intelligenz hat das Kurs-Umsatz-Verhältnis des gesamten Informationstechnologie-Sektors auf ein Niveau von 10 getrieben – höher sogar als auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase.
Es gibt Gründe zu der Annahme, dass die Rallye noch eine Weile anhalten könnte. Das antizyklische quantitative Allokationskonzept des Fonds veranlasst uns jedoch, eine defensive Positionierung beizubehalten. Aktives Management wird in den kommenden Monaten besonders wichtig sein.
(...)