Oktober 2025 -
Im letzten Monatsbrief hatten wir eine Erörterung der „hybriden“ Assetklassen versprochen. Da dieser Begriff in diesem Zusammenhang nicht häufig verwendet wird, bedarf er einer Erläuterung: Es handelt sich um liquide Anlagen, welche Eigenschaften von Schuldtiteln und Aktien vereinen. Dabei sind Investoren einem Risiko ausgesetzt sind, das ebenfalls zwischen den beiden traditionellen Assetklassen liegt.
Wir unterscheiden vier Assetklassen innerhalb der Hybriden: Wandelanleihen, Schwellenländeranleihen in Hart- und Lokalwährung sowie Hochzinsanleihen. Solche Investitionen machen einen wichtigen Teil unserer Arbeit aus – seit seiner Auflegung hat der Endowment Fund durchschnittlich über 26% seines Kapitals in dieser Anlagegruppe gehalten.
Um zu verstehen, warum das so ist, hilft ein Blick auf Abbildung 1: Darin werden unsere Erwartungen hinsichtlich Risiko und Rendite den Profilen traditioneller Investment-Grade-Anleihen und Aktien gegenübergestellt. Vereinfacht gesagt zeigen die orange markierten Quadrate, dass sich Renditen in der Größenordnung von Aktien erzielen lassen – jedoch bei einem geringeren Risiko.
Auf den folgenden Seiten erläutern wir die Eigenschaften dieser Assetklassen und zeigen, wie wir das Fondsvermögen in diesen Segmenten allokieren.
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