• Asset Standard - Wir bieten Ihnen umfangreiche Informationen für ein Investment in Vermögensverwaltende Fonds.
  • Vergleichen Sie mit dem Fondsvergleich schnell und übersichtlich Kosten, Konditionen und Performance von bis zu 6 VV-Fonds.
  • Berechnen Sie mit dem Portfolio-Tool die Wertentwicklung und Kennzahlen für eine beliebige Fondszusammenstellung.
Marktkommentar

Veritas Investment - Ve-RI Equities Europe: Aktien-Investment mit System

Die Senior Fund Manager Marcus Russ (links) und Christian Riemann im Büro von Veritas Investment in Frankfurt

Der Ve-RI Equities Europe von Veritas Investment legt das Geld der Anleger in europäischen Aktien an. Die Auswahl erfolgt auf Basis eines systematischen Investmentprozesses - und mit einer speziellen Methode der Risikobegrenzung.

Drei, vier Bildschirme auf dem Schreibtisch. Kursgrafiken, Zahlenkolonnen, Börsennews. Das Telefon gibt keine Ruhe. New York, Tokio, London. 24 Stunden. Kaufen, verkaufen? Jede Nachricht kann wichtig sein. Jede Sekunde zählt. Enormer Druck, ständige Hektik. So oder ähnlich werden sich nicht wenige die Arbeit als Manager eines Aktienfonds vorstellen. Die Realität indes ist eine andere, jedenfalls im Fondsmanagement von Veritas Investment in Frankfurt. Monitore mit Grafiken und Zahlen gibt es natürlich auch dort zur Genüge, doch die Arbeit sieht ganz anders aus. Für die Anlage des Geldes des Fonds Ve-RI Equities Europe lassen sich die Manager nicht von kurzfristigen Trends oder Prognosen leiten. Vielmehr vertrauen sie einem systematischen Investmentprozess und passen ihre Aktienauswahl grundsätzlich nur alle drei Monate an.

Das "Investment der ruhigen Hand" hat bislang Erfolg. Seit einer Strategieanpassung ab März 2013 zählt der Ve-RI Equities Europe nach Berechnung des DFI auf Basis von Zahlen des Datenanbieters Morningstar zu den besten 25 Prozent und damit zu den Top-Fonds seiner Vergleichsgruppe. Berücksichtigt wurden bei der Berechnung die Rendite und die Volatilität, also die üblicherweise zur Risikomessung herangezogene Schwankungsintensität, über einen Zeitraum von einem und drei Jahren. So verzeichnete die für den Publikumsvertrieb vorgesehene Anlageklasse R des Fonds in den drei Jahren von 1. März 2013 bis 29. Februar 2016 - trotz der spürbaren Korrekturen an den weltweiten Aktienmärkten im Januar 2016 - einen Wertzuwachs von insgesamt 32,95 Prozent, wobei Rückflüsse aus Dividenden wieder angelegt (thesauriert) wurden.

Fast 50 Prozent besser

Nach den Morningstar-Daten erreichte der Fonds in dem Drei-Jahres-Zeitraum eine annualisierte Rendite von 9,96 Prozent jährlich. Der Ve-RI Equities Europe lag damit mehr als drei Prozentpunkte oder fast 50 Prozent über dem Durchschnitt seiner Kategorie (6,75 Prozent p.a.). Hinsichtlich der Volatilität (Standardabweichung) belegte er unter den 495 Vergleichsfonds dabei einen Platz unter den besten zehn Prozent. Der Fonds hat das sehr gute Ergebnis also mit einem weit unterdurchschnittlichen Risiko erreicht.

Bis Februar 2013 hatte er nur in deutschen Aktien angelegt und zudem eine andere Auswahlstrategie für die einzelnen Titel verfolgt. Die früheren Ergebnisse für Zeiträume von fünf und zehn Jahren sind insofern nicht vergleichbar und wurden vom DFI bei der Berechnung nicht berücksichtigt. Seit der Strategieanpassung investiert der Fonds europaweit. Basis für die Auswahl der Aktien sind rund 600 Titel mit einem bestimmten täglichen Mindest-Handelsvolumen. Das stellt sicher, dass die Papiere stets problemlos ge- und verkauft werden können. 30 davon wählt das Fondsmanagement nach einem festen System aus (siehe Interview). Neben den Kriterien "Quality" und "Value" sowie Merkmalen der Unternehmensführung hat dabei insbesondere eine spezielle Größe Gewicht: Der "extrem Value at Risk" (eVaR). Damit ist der maximale Wertverlust gemeint, der auch bei dem Eintritt eines Extremereignisses - also eines starken allgemeinen Kurseinbruches - mit einer sehr hohen Wahrscheinlichkeit von zum Beispiel 99,5 Prozent nicht überschritten wird.

Hintergrund ist, dass einzelne Aktien bei generellen Markteinbrüchen sehr unterschiedlich reagieren. Manche Titel sind vergleichsweise stabil, andere verhalten sich überdurchschnittlich sensibel. Je niedriger der eVaR ist, desto geringer sind mit hoher Wahrscheinlichkeit die Verluste bei Extremereignissen. Die Berechnung ist anspruchsvoll. Veritas ermittelt im ersten Schritt die historischen Verluste aller relevanten Aktien über Zeiträume von jeweils zehn Tagen. Aus den Daten und den allgemeinen Marktbewegungen der Vergangenheit lassen sich mit mathematischen Modellen Verlustwahrscheinlichkeiten für die Zukunft errechnen.

Üblicherweise erfolgen solche Berechnungen auf Basis einer angenommenen Normalverteilung der Extremwerte, also der klassischen "Glockenkurve", bei der sich die Einzelwerte in einer bestimmten Funktion symmetrisch um den Mittelwert verteilen und umso seltener vorkommen, je weiter sie von diesem entfernt sind. Doch die Realität der Börsen sieht anders aus. Die Kursverläufe sind höchst unregelmäßig und ändern sich nicht selten abrupt.

Veritas bedient sich daher eines Modells, das auch Erkenntnisse aus einer völlig anderen Disziplin berücksichtigt, in der Extremereignisse ebenfalls eine zentrale Rolle spielen: Naturkatastrophenforschung. Elemente daraus wurden von der RC Bankengruppe nach eigener Darstellung für die Finanzmärkte adaptiert und die Methode von ihr zum Patent angemeldet. Veritas darf sie nutzen.

Nun handelt es sich um ein mathematisches Modell. Dass die Realität sich immer daran hält, ist nicht sicher. Doch in der Vergangenheit hat die Auswahlstrategie gut funktioniert. Das belegen nicht nur die tatsächlichen Ergebnisse des Ve-RI Equities Europe seit März 2013, sondern auch ein Backtest, den Veritas mit allen seinen Auswahlkriterien von Februar 2004 bis April 2013 durchgeführt hat. Demnach hätte ein nach diesen Kriterien ausgewähltes Aktienportfolio in dem Zeitraum insgesamt deutlich besser abgeschnitten als der Index Stoxx Europe 600 (NR) EUR: Plus 149,5 Prozent gegenüber plus 62,7 Prozent.

Das ist zwar keine Garantie für die Zukunft. Aber die Zahlen der Rückschau belegen zweierlei. Erstens: Eine mathematische Risikobegrenzung bedeutet nicht automatisch den Verzicht auf Gewinnchancen. Zweitens: Es kann tatsächlich von Vorteil sein, sich nicht von der täglichen Hysterie der Finanzmärkte leiten zu lassen.

© Deutsches Finanzdienstleistungs-Institut GmbH (DFI), April 2016. Foto: Oliver Roesler oro photography / DFI Top-Fonds Deutsches Finanzdienstleistungs-Institut

 

Asset Standard

Wir sind das Fachportal für Vermögensverwaltende Fonds.

Klicken Sie sich einfach durch!

  • Finden Sie mit dem Fondsfinder die Fonds, die zu Ihnen oder Ihren Kunden passen.
  • Vergleichen Sie mit dem Fondsvergleich schnell und übersichtlich Kosten, Konditionen und Performance verschiedener Fonds.
  • Berechnen Sie mit dem Portfolio-Tool die historische Wertentwicklung und Kennzahlen für eine beliebige Fondszusammenstellung.
  • Lesen Sie aktuelle Kommentare und Nachrichten von verschiedenen Asset Managern.
  • Finden Sie in unserem Nachrichten-Archiv auch ältere Artikel von Autoren, Unternehmen und zu bestimmten Themen.
  • Informieren Sie sich im Event-Archiv über aktuelle Webinare und Veranstaltungen verschiedener Asset Manager.
  • Registrieren Sie sich und profitieren Sie kostenlos von weiteren Funktionen unserer Seite:
    • Erstellen Sie im User-Bereich Watchlisten und Portfolioberechnungen, die Sie dauerhaft speichern können.
    • Studieren Sie unsere Reports über VV-Fonds und Stiftungsfonds.
    • Laden Sie sich unsere professionellen Research-Papers - ProFunds auf den Fondsinformationsseiten herunter.

Aktuelle Artikel von Asset Standard

Asset Standard: Vermögensverwaltende Fonds Review - Die besten Performer in 2023
Vermögensverwaltende Fonds (VV-Fonds) versprechen in turbulenten Phasen durch ihr aktives Risikomanagement Verluste zu begrenzen, ohne dabei aber auf die Chancen eines Aufschwungs zu verzichten. mehr >
Asset Standard: Ranking Report - Vermögensverwaltende Fonds - August 2023
Die neuesten Ergebnisse des MMD-Rankings zu vermögensverwaltenden Fonds (per 31.08.2023) mehr >
Asset Standard: Ranking Report - Vermögensverwaltende Fonds - Juli 2023
Die neuesten Ergebnisse des MMD-Rankings zu vermögensverwaltenden Fonds (per 31.07.2023) mehr >

Rankingreports

  • Lesen Sie hier die neuesten Ergebnisse des MMD-Rankings zu Vermögensverwaltenden Fonds.

Stiftungsreports

  • Lesen Sie hier die neuesten Zahlen zu Stiftungsfonds, inkl. Ausschüttung, Performance- und Risikokennzahlen und aktualisiertem MMD-Ranking.
  • Melden Sie sich hier für unseren Newsletter an, um regelmäßig eine Auswahl unserer Nachrichten und aktuelle Informationen zugeschickt zu bekommen.
  • Klicken Sie hier, um bereits erschienene Newsletter zu lesen.

Aktuellste Events