Mai 2026
Im Mai erholten sich die Märkte trotz volatilem geopolitischem Umfeld, wobei nach wie vor bestimmte Sektoren, allen voran der Sektor KI-Lieferkette, die Märkte antreibt. Teils erscheinen die Bewertungen mittlerweile sehr ambitioniert. Aus diesem Grund wurde die bisherige Topposition des Fonds, Aixtron, nach weiter starkem Kursverlauf deutlich reduziert. Weitere Unternehmen berichteten: Ashtead Technology lieferte ein neutrales, kurzes Trading-Update im Rahmen der Hauptversammlung, das kurzfristig auf regionale Belastungen durch die angespannte Lage im Mittleren Osten verwies, während die strukturell-mittelfristigen Wachstumsaussichten positiv bleiben. Der griechische Discount-Retailer Jumbo verkündete den Abschluss des Franchise-Agreements mit der Balfin Group für sechs neue Märkte (Ukraine, Georgien, Armenien, Aserbaidschan, Kasachstan, Usbekistan), wobei Balfin die komplette Supply Chain inkl. China-Logistikhub selbst aufbaut. Die Jahreszahlen von JD Sports sind wie erwartet mit -2,1% LFL-Umsatzentwicklung eher schwach ausgefallen und die operative Lage bleibt auch aktuell durchwachsen, was durch einer recht weite Guidance bestätigt wird. Gleichzeitig hatte der Kurs diese Lage bereits vorweggenommen und die Aktie bleibt sehr günstig bewertet. Kri Kri Milk (Griechenland) konnte im ersten Quartal um +35.4% im Umsatz wachen und gleichzeitig die Marge stark erhöhen, was fast zu einer Verdopplung des Gewinns führte. Das Wachstum im Segment Jogurt, insbesondere in UK, war mit 74% beeindruckend - aber auch Italien konnte mit 36% wachen. DiscoverIE verkündete mit 3Gmetalworx eine Übernahme aus den USA, die im Bereich elektromagnetische Abschirmung für Aerospace/Defence & Space aktiv ist. SoftwareOne hat mit gutem Wachstum gezeigt, dass die Integration bisher gut läuft und sich das Geschäft allgemein von der Umstellung der Microsoft - Zahlungen erholt. Das japanische Unternehmen ZIGExN hat den neuen Mittelfristplan für die nächsten 5 Jahre vorgestellt, in dem das Unternehmen die Bereitschaft signalisiert, größere M&A-Transaktionen und einen höheren Verschuldungsgrad anzustreben, während es in Bezug auf die Bewertung diszipliniert bleibt. Zudem hat der Fonds neue Positionen in aus unserer Sicht sehr attraktiv bewerteten japanischen Unternehmen aufgebaut und die geographische Diversifikation damit erhöht. Im Rahmen von Übernahmespekulationen von Delivery Hero durch Uber zogen die (Wandel-)Anleihen von Delivery Hero, der aktuellen Topposition im Segment Anleihen, an. Die Übernahmespekulationen unterstreicht die aus unserer Sicht hohe Kreditwürdigkeit - zudem besteht eine nun gewisse Option durch die etwaige frühere Rückzahlung zu 100 im Falle einer Übernahme (Change of Control Klausel), sodass die Kurse der Wandelanleihen von Delivery Hero etwas anstiegen.