20.04.2023 -Auch 2023 steht der Kampf der Notenbanken gegen die Inflation und das Marktzinsniveau für viele Anleger imFokus des Interesses.
Die Leitzinsen sind weltweit gestiegen und der Höhepunkt ist noch nicht erreicht, gleichzeitig werden die Auswirkungen auf das Bankensystem immer sichtbarer.
Daher möchten wir uns in diesem Fund Insight damit beschäftigen, wie stark die Bewertungen der Aktienmärkte vom Zinsniveau abhängig sind.
Niedrige versus hohe Marktzinsen
Aktien sind aus finanzieller Sicht das Versprechen auf zukünftige Ausschüttungen, in der Regel finanziert durch die vom Unternehmen erwirtschafteten Cashflows.
Da den Anlegern sichere Alternativen, z.B. Staatsanleihen, zur Verfügung stehen, müssen die dafür erzielbaren Zinsen (neben einem Risikoaufschlag) bei der Bewertung der Aktien berücksichtigt werden. Typischerweise werden diese Berechnungen von Analysten in einem „Discounted Cashflow"-Modell (DCF-Modell) angestellt.
Der Zins steht dabei im Nenner, d.h. höhere Zinsen haben einen niedrigeren Aktienwert zur Folge - und umgekehrt.
Die genaue mathematische Auswirkung steigender Zinsen hängt vom Startniveau ab, man kann jedoch in etwa von einem um 20 % niedrigeren Aktienwert ausgehen, wenn die Zinsen um 1 %-Punkt, beispielsweise von 2% auf 3%, steigen.
Von der Theorie zur Praxis: Zinsen als Krisenbarometer
Betrachtet man also isoliert den Zinseffekt auf Aktien, sollten steigende Zinsen zu fallenden Aktienmärkten und fallende Zinsen zu steigenden Aktienkursen führen. Sollten Aktionäre also stets auf niedrigere Zinsen hoffen und vor dem Gespenst steigender Zinsen zittern?