Die erwarteten Zinssenkungen in den USA haben eine Rally bei Risikoanlagen ausgelöst, aber die Hoffnungen der Anleger auf eine aggressive geldpolitische Lockerung dürften sich nicht erfüllen.
Asset-Allocation: Zu weit und zu schnell
Vor dem Hintergrund der sich abkühlenden globalen Wirtschaft, die zudem durch die von US-Präsident Donald Trump angefachten Handelsstreitigkeiten gefährdet ist, hat sich die US-Notenbank zurückgemeldet und lässt ihre Präsenz an den globalen Märkten spüren. Ein Notenbankvertreter nach dem anderen verkündete, dass die Fed vorbereitet sei, sich mit vorzeitigen Zinssenkungen gegen einen ernsthaften Abschwung abzusichern – was globalen Aktien und Anleihen im Berichtsmonat einen Anstieg von ca. 6% bzw. 1% im Berichtsmonat bescherte.
Der Markt hat jetzt Zinssenkungen um einen ganzen Prozentpunkt in den kommenden 12 Monaten eingepreist; mit einem ersten Zinsschritt wird im Juli gerechnet. Nicht nur, dass sich der S&P 500 Index fast wieder auf Rekordniveau bewegt, globale. Anleihen im Wert von mehr als 12 Bio. US-$ werden mit negativen Renditen gehandelt.
Unserer Einschätzung nach ist die Euphorie über die US-Zinssenkungen überzogen – der erste Zinsschritt könnte sich bis September hinauszögern.
Infolgedessen haben wir unsere Gewichtung in Anleihen reduziert und sind jetzt sowohl in festverzinslichen Anlagen als auch Aktien untergewichtet. Ausserdem haben wir unsere Gewichtung in Liquidität angehoben.
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