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Marktkommentar

Patrick Picenoni (CONREN): Goldilock-Umfeld lässt europäische Aktien aufholen

Patrick Picenoni blickt auf das erste Halbjahr 2017 zurück: Renten und Aktien sind gestiegen, die Reflationsdynamik ist allerdings ins Stocken geraten.
© CONREN Fonds

Rückblick auf das zweite Quartal – was bisher geschah

  • Die seit Herbst 2016 vorherrschende Reflationsdynamik ist ins Stocken geraten.
  • Renten und Aktien sind gestiegen; US-Aktien auf Rekordstände getragen von den großen Tech-Aktien
  • „Goldilock-Umfeld“ lässt europäische Aktien ggü. teureren US-Aktien aufholen. CONREN hat vom in 2016 aufgebauten Fokus auf europäische Werte profitiert.

Ausblick

  • Zentrale makroökonomische Frage: ist es eine kurzfristige Schwäche der Reflationsdynamik oder ein Wendepunkt
  • Aussicht auf fiskalpolitische Maßnahmen (und Steuerreform und Deregulierung in den USA) bleibt wichtig -> Beschleunigung der Wirtschaftsentwicklung aber wichtiger
  • Notenbanken agieren, weltweit nach wie vor expansiv, allerdings nimmt die Politikdivergenz zwischen den USA und dem Rest der Welt zu (auch wenn die EU Zentralbankier haben nun Tapering angekündigt)
  • Rentenmärkte sind pessimistisch…
  • …während Aktienmärkte weitere Gewinnsteigerungen der Unternehmen vorwegnehmen und auch die US-Fed an der Wende der Gelpolitik festzuhalten scheint
  • Wirkung von nur leichten Zinssteigerungen auf die Märkte wird weiter unterschätzt. Siehe Q4 2016 und Anfang Q3 2017.
  • Altes und aktuelles CONREN Hauptszenario: nach der erwarteten Konsolidierung der Renditen von Staatsanleihen im zweiten Quartal, werden diese in der zweiten Jahreshälfte steigen; Resultat: volatile Märkte und ggf. auch bei Aktien eine Korrektur
  • Entwicklung USD/EURO bleibt wichtig: Eurostärke sollte nach Seitwärtsbewegung bis Herbst weiter anhalten. CONREN Portfolien haben von USD-Absicherungen profitiert.
  • Trotz jederzeit möglicher, kurzfristiger Rücksetzer sind wir v.a. für Aktien noch positiv gestimmt. Die Wahrscheinlichkeit einer weltweiten Rezession scheint uns derzeit niedrig zu sein (eher ein Thema für 2019-2020?).
  • Kurzfristig wird die Berichtssaison für Unternehmensgewinne im 2. Quartal entscheidend.

Lesen Sie hier den CONREN Marktkommentar Sommer 2017.

 

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