Konjunktur: Geschäftsklimaindex ifo steigt erneut – USA: Fed-Mitglieder uneinig
Der ifo Geschäftsklimaindex ist im September auf den besten Wert seit mehr als zwei Jahren geklettert. Noch im August hatten die befragten Unternehmen eine deutlich höhere Skepsis erkennen lassen. Es scheint so, als dass die Sorgen um die Schwäche der Weltwirtschaft und die negativen Folgen des Brexit vorerst in den Hintergrund getreten zu sein scheinen. Auch wieder bessere Konjunkturdaten aus China sowie die wirtschaftliche Stabilisierung in Brasilien und Russland haben zur Klimaverbesserung beigetragen. Dennoch ist die Nachhaltigkeit des Stimmungsaufschwungs in Frage zu stellen, als dass weiterhin viele Unsicherheiten für die Weltwirtschaft bestehen. Die Fed-Mitglieder scheinen stärker denn je über den richtigen Kurs der Geldpolitik entzweit zu sein. Dabei wird der Kampf um den richtigen Zeitpunkt einer weiteren Zinserhebung immer stärker offen ausgetragen. Im weiteren Jahresverlauf beraten die Währungshüter turnusgemäß noch zweimal über die Angemessenheit ihrer Geldpolitik. Die nächste Zinssitzung ist für den 2. November und damit nur wenige Tage vor den US-Präsidentschaftswahlen angesetzt. Vor diesem Hintergrund ist nicht davon auszugehen, dass die Währungshüter die Normalisierung der Geldpolitik ausgerechnet zur November-Sitzung weiter vorantreiben werden, um die Marktakteure nicht noch zusätzlich zu verunsichern.
Aktien: Weiterhin Unsicherheit
Das Aktiensegment befindet sich weiterhin in einem Spannungsfeld zwischen auf der negativen Seite relativ schwachen Unternehmensergebnissen, einer hohen globalen konjunkturellen Unsicherheit sowie einer merklich ansteigenden politischen Nervosität. Auf der positiven Seite ist festzuhalten, dass neben der Hoffnung auf eine merkliche Ausweitung der Fiskalpolitik, das äußerst günstige monetäre Umfeld weiterhin Bestand hat, was die Ergebnisse der letzten Sitzungen der EZB, der Fed und der Bank of Japan gezeigt haben. In einem Umfeld extrem niedriger Renditen sollte den Aktienmärkten eine tendenziell höhere Bewertung zugebilligt werden. Diesbezüglich besteht somit für die europäischen Aktienmärkte durchaus Spielraum nach oben. So bewegt sich die KGV-Bewertung des DAX lediglich auf dem Durchschnittsniveau der letzten zehn Jahre. Beim Euro Stoxx 50 ist die Bewertung etwas höher. Eine spürbare Überbewertung ist aber auch hier nicht zu erkennen. Als weiteres positives Argument für die Aktienmärkte gilt, dass insgesamt eine Stabilisierung bei den Gewinnschätzungen zu konstatieren ist. Dies betrifft nicht nur die europäischen und die US-Aktienindizes, sondern im Besonderen auch die
Aktienmärkte der Schwellenländer.
Die Indexstände unterstreichen dieses Bild: Der S&P 500 fiel im September um 0,12 Prozent, während der europäische Aktienindex Stoxx 600, welcher die größten, börsennotierten Unternehmen abbildet, um 0,11 Prozent nachgab. Der deutsche Aktienindex DAX beendete den Monat September mit einem Minus von 0,77 Prozent.