23.10.2024 -
Erstaunlich stabil hat sich der Kreditmarkt inmitten der jüngsten Marktverwerfungen gezeigt hat. Trotz der deutlichen Turbulenzen, wie der Auflösung des Yen-Carry-Trades im August 2024, blieben die Kreditmärkte widerstandsfähig. Während der Aktienmarkt und der Volatilitätsindex (VIX) starke Ausschläge verzeichneten, reagierten die Credit Spreads nur minimal. Historisch gesehen sind Credit Spreads und die Volatilität im Aktienmarkt stark korreliert – diesmal jedoch nicht.
Während der VIX im August 2024 auf über 30 stieg und die Aktienmärkte spürbare Verluste erlitten, blieben die Spreads im Bloomberg US Corporate High-Yield Average nahezu unverändert. „Das Verhalten der Kreditmärkte in diesem Umfeld zeigt ihre Widerstandsfähigkeit und signalisiert, dass der Dip im Aktienmarkt eine attraktive Kaufgelegenheit darstellte“, erklärt Philipp Graxenberger, XAIA Investment GmbH.
Diese Stabilität hat zu einem interessanten Paradoxon geführt: Trotz eines volatilen Aktienmarktes und steigender Restrukturierungsaktivitäten sind die Credit Spreads in vielen Bereichen weiterhin eng.
Sehr geringe Risikoaufschläge
Einerseits bietet der Markt liquide Kredite mit ansprechenden Renditen, andererseits werden exzessive Renditen schwerer erreichbar, da die Spreads eng bleiben. Die Credit Spreads in den niedrigen Ratingklassen (CCC) weisen zwar Verwerfungen auf, diese resultieren jedoch überwiegend aus einzelnen distressed Situationen. Investoren, die auf der Suche nach höheren Renditen sind, müssen sich entweder in das längere Laufzeitsegment begeben oder gezielt in den Markt für notleidende Kredite eintreten – beides Bereiche, die mit höheren Risiken verbunden sind.
Generell steigende Nachfrage im Fixed Income Bereich
Der aktuelle XAIA Quarterly Letter hebt zudem die generell steigende Nachfrage nach festverzinslichen Anlagen hervor, da Investoren vermehrt auf Anleihen setzen, um stabile Renditen in einem Umfeld hoher Zinsen zu erzielen. Insbesondere institutionelle Investoren wie Pensionsfonds, die traditionell Renditeziele von 3,5-4,5 % anstreben, finden in BBB-gerateten Anleihen in USD und EUR eine passende Lösung.
Im US-Markt liegen die Renditen für BBB-geratete Anleihen aktuell bei attraktiven 5-6 %, während Staatsanleihen in den USA 4-5 % bieten. In Europa sind die Renditen von BBB-Anleihen auf 4-5 % gestiegen, was ebenfalls das Interesse institutioneller Investoren weckt, die in den letzten Monaten eher abwartend agierten.
„Aufgrund der aktuell attraktiven Verzinsung hat sich Fixed Income zu einer vielversprechenden Alternative gegenüber Aktien und Alternatives entwickelt, was in jüngster Zeit zu erheblichen Zuflüssen in diese Anlageklasse geführt hat.“ Josef Pschorn
Special Situations im Fokus
XAIA Investment nutzt diese Gelegenheiten, um marktneutral in spezielle Situationen zu investieren, die im aktuellen Marktumfeld Renditechancen bieten. Die Kombination aus stabilen Kreditmärkten und der Flexibilität, auch in illiquide oder distressed-Märkte zu investieren, gibt den XAIA-Fonds eine besondere Position, um überdurchschnittliche Renditen zu erzielen, während gleichzeitig die Risiken aktiv gemanagt werden.
Mit Blick auf die nächsten Monate erwartet XAIA, dass die Kreditmärkte weiterhin von stabilen Renditen profitieren, auch wenn es schwieriger wird, signifikante Überrenditen zu erzielen. „Der Schlüssel wird sein, selektiv vorzugehen und auf spezielle Sondersituationen zu setzen, um in einem komplexen Marktumfeld weiter erfolgreich zu investieren“, fasst Graxenberger zusammen.
Fonds:
XAIA Credit Basis II – LU0462885301 / LU0946790796
XAIA Credit Debt Capital – LU0644384843 (I) / LU0946790952
Gesellschaft: XAIA Investment GmbH