05.08.2024 -
Was ist passiert?
Die US makroökonomischen Daten der letzten Woche und die Entscheidung der Fed, die Zinsen im Juli unverändert zu lassen, haben zu erhöhter Volatilität an den Märkten geführt. Dennoch sind die Renditen von US-Staatsanleihen gesunken und preisen bereits fünf Zinssenkungen bis Ende des Jahres und insgesamt neun bis Mitte 2025 ein. Für die EZB erwarten und preisen die Marktteilnehmer bereits sechs Zinssenkungen bis Juni 2025 ein.
Trotz der Unruhe hält ETHENEA eine Rezession in den USA weiterhin für unwahrscheinlich, auch wenn einige Marktteilnehmer diese Ängste gerne erneut schüren.
Wir glauben weiterhin an die Stärke der US-Wirtschaft, einen relativ robusten US-Arbeitsmarkt und eine tendenziell leicht rückläufige Inflation.
Ethna-AKTIV
Der Ethna-AKTIV ist derzeit zu 63 % in Anleihen investiert und weist eine Zinsduration von knapp 4 auf. Durch ein US Long Bond Future Overlay wurde diese in den letzten Wochen auf insgesamt 8,2 erhöht, wodurch der Fonds gut auf mögliche Schockszenarien vorbereitet ist.
Im Währungsbereich hält der Ethna-AKTIV derzeit etwa 26 % in USD, die restlichen Fremdwährungsrisiken sind abgesichert.
Das Aktienportfolio beträgt 30 % und besteht aus einem breit diversifizierten Korb von US-Großunternehmen. In der zuletzt sehr volatilen FANG+ Gruppe ist der Fonds aktuell deutlich unterinvestiert und hält keine Positionen in Apple, Broadcom, Netflix, Tesla und Snowflake.
Insgesamt wird dies den Ethna-AKTIV deutlich ruhiger durch Phasen großer Besorgnis über eine sich stark abschwächende Wirtschaft oder eine grundsätzliche Phase erhöhter Volatilität an den Finanzmärkten führen.
Ethna-DEFENSIV
Die 10 Jahres-Rendite im US Treasuries von 3,75 % und Bundesanleihen bei 2,15 % spiegelt bereits die aggressive Erwartungshaltung deutlicher Zinssenkungen wider. Aufgrund der geringen Marktliquidität in den Sommermonaten könnte sich dieser Trend jedoch weiter verstärken.
Das Portfolio des Ethna-DEFENSIV besteht zu 90 % aus hochwertigen Anleihen. Im Einzelnen halten wir 20 % in Staatsanleihen, 70 % in Investment-Grade-Unternehmensanleihen.
Die Gesamtduration liegt derzeit bei 5,2, was dem Fonds insbesondere in den aktuellen Marktturbulenzen zugutekommt.
Ethna-DYNAMISCH
Im Ethna-DYNAMISCH halten wir derzeit eine Netto-Aktienquote von rund 75 %. Davon entfallen rund 42 % auf US-Aktien, 31 % auf europäische und die restlichen 2 % auf asiatische Aktien. Damit liegt die Aktienquote des Fonds deutlich unter der Maximalquote von 100 %.
Der Selektionsfokus des Fonds lag zuletzt auf defensiveren Titeln, beispielsweise aus den Sektoren Gesundheit und Basiskonsumgüter. Die vier größten Einzelpositionen befinden sich in diesen Sektoren.
Damit sollte auch das aktienlastigste Produkt der Ethna Funds flexibel und gut positioniert durch die aktuelle Marktphase kommen.