Dr. Oliver Stolte (Alpine Trust): Newsletter – August 2023

August 2023

Status Quo

Ein­trüben­de Wirt­schafts­da­ten aus Chi­na und zu­neh­men­de Pro­ble­me im dor­ti­gen lo­ka­len Immo­bi­lien­sek­tor führ­ten zu dras­ti­schen Zins­sen­kun­gen der chi­nesi­schen Zen­tral­bank PBoC.

Hier­mit ka­men wie­der In­fla­tions­sor­gen in USA und Eu­ro­pa auf, so dass die Ak­tien­märk­te eine rund 5%ige Kor­rek­tur star­te­ten. Auch ful­mi­nan­te Un­ter­neh­mens­zah­len aus dem US-Tech-Sek­tor kon­nten die Stim­mung nicht kurz­fris­tig er­hel­len.

Der USD er­stark­te auf 1,08 US-$/€.

Outlook

Der­ar­ti­ge Rück­set­zer wa­ren und sind nor­mal – ins­be­son­dere in den Som­mer­mo­na­ten bei ge­rin­ge­ren Han­dels­vo­lu­mi­na.

Die ei­gent­li­chen Ur­sa­chen, die Schwä­che der chi­ne­si­schen Wirt­schaft so­wie des Im­mo­bi­lien­be­rei­ches, sind la­nge be­kannt. Die chi­ne­si­sche Wirt­schaft schwä­chelt seit mehr als zwei Jah­ren, weil der Staat län­ger als fast al­le wei­teren Sta­aten eine höchst re­strik­ti­ve Co­ro­na-Lock­down-Po­li­tik ver­folgt hat. Fer­ner weil Chi­na seit dem Krieg in der Ukra­ine sich mehr­heit­lich auf Russ­land fo­kus­siert und den Au­ßen­han­del mit den USA und Eu­ro­pa suk­zes­si­ve zu­rück­ge­fah­ren hat. Der chi­ne­si­sche Im­mo­bi­lien­sek­tor lei­det unter der Plan­wirt­schaft der ver­gan­ge­nen De­ka­de und ei­nem teils re­ali­täts­fer­nen Bau­boom, der nun zu Leer­stän­den und Miet­aus­fäl­len ge­führt hat.

Wie ge­sagt, sind bei­de Si­tu­a­ti­onen seit lan­gem be­kannt und ei­gent­lich in den Kur­sen ein­ge­preist. Da­her wer­den die Märk­te in den näch­sten Wo­chen wie­der recht zü­gig zu ihrem Auf­wärts­trend zu­rück­fin­den. Wir nut­zen die­sen Rück­set­zer zum wei­ter­en Akvtien­auf­bau.

Im Ein­klang mit stei­gen­den Zins­er­war­tun­gen wur­de Gold kurz­zei­tig un­ter 1.900 US-$/Unze ge­drückt – und bleibt für uns eine Sell-Po­si­tion

Der US-$ wur­de aus sei­ner Be­we­gung bis 1,15 (Ab­wärts­trend seit Mai 2008) her­aus­ge­ris­sen und no­tier­te auf­grund stei­gen­der Zins­er­war­tun­gen auf 1,08 fes­ter. Wir hal­ten – ein­her­ge­hend mit wie­der stei­gen­den Ak­tien­märk­ten – die Kom­plet­tie­rung der Be­we­gung bis 1,15 US-$/€ wei­ter­hin für wahr­schein­lich.

Hier­nach er­war­ten wir – sehr klar – das Re­ver­sal in Rich­tung der Pa­ri­tät. Auch ei­ne wei­tere Be­we­gung un­ter 0,96 in Rich­tung des All-Time-Highs ge­gen den Eu­ro bei 0,84 US-$/€ kön­nen wir uns sehr gut vor­stel­len.