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Marktkommentar

Dr. Oliver Stolte (Alpine Trust): Newsletter – Februar 2023

© Alpine Trust Management AG

Februar 2023

Status Quo

“Make or don´t break” war die Fra­ge unseres Out­looks vor rund vier Wo­chen.

Die Ak­tien­märk­te haben das „Make“ ge­schafft und sind nach­hal­tig durch den Ab­wärts­trend aus 2022 nach oben aus­ge­bro­chen.

Outlook

Mit dem Durch­bruch des Ab­wärts­ka­nal nach oben ist die Zwi­schen­kor­rek­tur der Ak­tien­märk­te nun ab­ge­schlos­sen.

Die Aktien­märkte wer­den sich im Lau­fe der näch­sten Quar­tale suk­zes­sive nach oben ent­wi­ckeln. Ein er­ster grö­ßerer Wi­der­stand wer­den die All-Time-Highs aus 4Q21 sein. Al­ler­dings se­hen wir hier­in auch nur einen Wi­der­stand und kein End­game – viel­mehr wer­den die Ak­tien­märk­te auch deut­lich über die bis­he­ri­gen All-Time-High hi­naus­stei­gen.

Aus der Vo­gel­pers­pek­tive im De­tail be­trach­tet:

Die Wirt­schaft ver­läuft in kon­junk­tu­rel­len Pha­sen. Das klas­si­sche Mo­dell der Kon­junk­tur be­steht aus vier Pha­sen: Auf­schwung, Boom, Ab­schwung und Bo­den­bil­dung. Nach der Bo­den­bil­dung be­ginnt ein neuer Auf­schwung.

Der Aus­bruch der Co­ro­na-Kri­se in 1Q20 und die da­mit ver­bun­den­en welt­wei­ten (!) Lock­downs ha­ben die Welt­wirt­schaft syn­chron rund um den Glo­bus zum Still­stand ge­bracht. Dies wa­ren der ab­rup­teste Ab­schwung sowie Bo­den­bil­dung in der Ge­schi­chte der Welt­wirt­schaft, ins­be­son­dere da es alle Volks­wirt­schaf­ten im sel­ben Zeit­punkt be­traf.

Mit dem Aus­bruch aus den ra­pi­den Ab­wärts­ka­nä­len im April 2020 ist ent­spre­chend eine neue kon­junk­tu­rel­le Auf­schwungs­phase (erste Pha­se der vier Kon­junk­tur­pha­sen) ge­star­tet.

In einer kon­junk­tu­rel­len Auf­schwungs­phase der Welt­wirt­schaft be­we­gen sich die Ak­tien­märk­te in fünf Wel­len nach oben (bis zum Boom der Welt­wirt­schaft).

Die fünf Wel­len der Ak­tien­märk­te (El­liott-Waves) im Auf­schwung ver­lau­fen stets nach sehr ähn­li­chen Mus­tern:

  • WEL­LE 1 steigt
  • WEL­LE 2 fällt (aber nicht un­ter die Tiefst­kur­se der Wel­le 1)
  • WEL­LE 3 steigt (über Wel­le 1 hi­naus)
  • WEL­LE 4 fällt (aber nicht un­ter die Tiefst­kur­se der Wel­le 2)
  • Und WEL­LE 5 steigt zu fi­na­len All-Time-Highs (für die­sen Kon­junk­tur­zy­klus)

Im jet­zi­gen Auf­schwung ver­lief die Wel­le 1 vom April 2020 bis ins 4Q21. Die Wel­le 2 von 4Q21 bis 4Q22. Mit dem jüngs­ten Aus­bruch aus dem Ab­warts­ka­nä­len hat die Wel­le 3 ent­spre­chend in 4Q22 be­gon­nen.

Wir er­war­ten – wie oben schon kurz ge­schrie­ben, dass die lau­fen­de Wel­le 3 die Höchst­kur­se der Wel­le 1 deut­lich über­stei­gen wird.

Von der fun­da­men­ta­len Da­ten­sei­te werden ­ rück­läu­fi­ge In­fla­ti­ons­zah­len den Druck von den Zen­tral­ban­ken neh­men, die Zin­sen wei­ter er­hö­hen zu müs­sen. Dies wird den Bo­den für wei­tere Ak­tien­kurs­stei­ger­ungen bie­ten.

Im Ein­klang mit sin­ken­den Zins­er­war­tun­gen und stei­gen­den Ak­tien wer­den dann auch Bonds und Gold fes­ter no­tie­ren. Al­ler­dings se­hen wir Gold wei­ter­hin spä­tes­tens bei sei­nem All-Time-High bei 2.060 US-$/Unze li­mi­tiert, da trotz gro­ßer In­fla­ti­ons­sor­gen und dem his­tori­schen Kriegs­aus­bruch in 1H2022 dem Edel­me­tall die Kraft für neue Höchst­stän­de fehl­te.

 

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