14.11.2022 -
Der Monat in Kürze:
- Fortsetzung der Erholung bei Aktien und Anleihen
- Rückgänge bei den Inflationszahlen in den USA und Europa
- Sinkende Zinsen führen zu erhöhter Risikobereitschaft der Anleger
- Kursgewinne vor allem in Europa, den Emerging Markets und bei Anleihen längerer Duration
- ESG Fokus: Auszeichnung der 1-AM GreenStars Fonds mit dem FNG Siegel mit der Höchstnote „3 Sterne"
Marktupdate
Die Kapitalmärkte setzten im November die Erholung des Vormonats fort. leichte Rückgänge bei den Inflationszahlen in den USA und in Europa führten zu der Erwartung langsamerer Zinsanhebungen. Die vorangegangenen Zins- und Preisanstiege zeigen zunehmend ihre Wirkung auf die Wirtschaftstätigkeit, das globale Geldmengenwachstum geht zurück, der Ölpreis fällt weiter und die Probleme in den globalen Lieferketten entspannen sich. Auf der anderen Seite wird nur von einer milden Rezession ausgegangen, welche aber bereits in den Kursen eingepreist sein soll.
In der Folge erhöhten die Anleger breit angelegt ihre Risikobereitschaft. Bei den Aktien führten Europa und die Emerging Markets die Regionen an, auch beflügelt durch den fallenden USO. Wieder lagen die Value Sektoren Finanzen, Industrie und Grundstoffe tendenziell vorne, gefolgt von den defensiven Sektoren wie Versorger, Gesundheit und Konsum. Die Wachstumstitel entwickelten sich wieder schleppend und konnten weniger von den fallenden Zinsen profitieren - das Segment ist bisher am ehesten von Korrekturen der Gewinnerwartungen betroffen, nachlassendes Wachstum und steigende Kosten zeigen ihre Wirkung.
Anleihen zogen aufgrund der fallenden Zinsen deutlich an, auch die Risikoprämien gingen zurück. Die breiten Anleihenindices konnten auf Monatssicht sogar eine bessere Performance als die breiten Aktienindices vorweisen. Angeführt wurde das Segment von Emerging Markets Anleihen, währungsgesicherten USO Anleihen mit längerer Duration und europäischen Hochzins-Anleihen. Weiter sind die amerikanischen Zinskurven invertiert, die Zinsniveaus der längeren Laufzeiten liegen unterhalb der Zinsniveaus der kürzeren Laufzeiten. Die Anleihenmärkte nehmen damit das Ende der Zinsanhebungen vorweg und preisen zunehmend zukünftige Zinssenkungen ein.
In der Gesamtschau haben wir die aktuelle Entwicklung bereits in den Kommentaren der Vormonate skizziert: Weit fortgeschrittene Trends bei Zinsen, Anleihen, Aktien und Währungen, welche sich bei ein paar fundamentalen Lichtblicken schnell umkehren können. Nach der abgelaufenen Gegenbewegung ist die allgemeine Positionierung nun ausgewogener als vor ein paar Wochen, außerdem steht der Jahreswechsel an. In den vergangenen Monaten standen Inflation und steigende Zinsen im Fokus, im nächsten Jahr dürften deren Folgeeffekte in den Vordergrund rücken: Wirtschaftsabschwächung, Rückgang der Gewinnerwartungen, möglicherweise fallender Preisdruck und fallende Zinsen. Für den Anleger gilt abzuschätzen, welche Faktoren bereits in den Wertpapierkursen eingepreist sind und welche Chancen sich durch deren Zusammenspiel ergeben.