12.08.2022 - Internationale Aktien legten diese Woche zu, auch weil die US-Inflation im Juli von 9,1% z.Vj. auf 8,5% zurückging. Die US-Zehnjahresrendite stieg von 2,83% vor einer Woche auf 2,85%; das Barrel Rohöl der Sorte West Texas Intermediate verteuerte sich von 88 US-Dollar auf 92 US-Dollar. Gemessen am CBOE Volatility Index fiel die Volatilität auf 19,2.
KONJUNKTUR
Steigende Aktienkurse trotz Rezessionszeichen
Trotz der wohl schwächeren Weltkonjunktur und der Rezessionssorgen auf beiden Seiten des Atlantiks starteten internationale Aktien in den letzten Wochen ein Comeback. Seit Jahresmitte ist der MSCI All Country World Index um fast 10% gestiegen, mit amerikanischen Technologiewerten an der Spitze. Allerdings deutet der OECD-Frühindikatorenindex auf schwächeres Wachstum in den Mitgliedsländern hin, und die US-Zinsstrukturkurve ist noch inverser geworden. Von einer inversen Zinsstruktur spricht man, wenn die Kurzfristzinsen über den Langfristrenditen liegen. Oft, aber nicht immer, folgt dann eine Rezession.
Niedrigere, aber noch immer gefährlich hohe Inflation im Juli
Im Juli ist der amerikanische Verbraucherpreisindex nicht wie erwartet um 8,7% z.Vj., sondern nur um 8,5% gestiegen. Maßgeblichen Anteil an der geringeren Teuerung hatten die niedrigeren Energiepreise, während Lebensmittelpreise und Wohnkosten weiter deutlich zulegten. Man fürchtet jetzt weniger, dass die Fed mit noch massiveren Zinserhöhungen gegen den Preisauftrieb vorgehen muss. Risikobehaftete Wertpapiere legten zwar zu, doch sind 8,5% noch immer wesentlich mehr als das Notenbankziel von 2%. Bis zum Jahresende wird daher mit weiteren Zinsschritten gerechnet.
Konsumklima profitiert vom besseren Konjunkturausblick
Das amerikanische Konsumklima, das zuletzt gefallen war, stieg aufgrund des Energiepreisrückgangs auf ein Dreimonatshoch. Der Index der University of Michigan legte von 51,5 auf 55,1 zu und übertraf die Prognosen der meisten Volkswirte. Die Inflationserwartungen für das nächste Jahr gingen zurück und der Gesamtausblick verbesserte sich. Weil das nominale US-BIP zu fast 70% auf den Konsum entfällt, kann man die Bedeutung des Konsumklimas kaum überschätzen.
Biden will „Inflation Reduction Act“ unterschreiben
Schon bald dürfte US-Präsident Joe Biden das 700 Milliarden US-Dollar schwere „Inflationsverringerungsgesetz“ unterschreiben – ein wichtiger Erfolg für die Demokraten wenige Monate von den Zwischenwahlen. Vorgesehen sind Ausgaben für grüne Energie, Maßnahmen zur Senkung der Gesundheitskosten und zusätzliches Personal für die Steuerverwaltung. In der Endphase der Verhandlungen wurden eine einprozentige Sondersteuer auf Aktienrückkäufe und eine 15%ige Mindeststeuer für Großunternehmen beschlossen. Die Republikaner kritisierten das Gesetz angesichts der hohen Inflation als unnötig. Menschen mit niedrigeren und mittleren Einkommen würde es kaum helfen.
Neue Vorschriften für Kryptowährungen?
Nachdem Kryptowährungen von Januar bis Juni über die Hälfte ihres Werts verloren haben, erwägt die US-Wertpapieraufsicht neue Berichtspflichten für Hedgefonds. Sie sollen transparenter über ihre Kryptowährungspositionen berichten. Nach dem Zusammenbruch des Hedgefonds Three Arrows Capital im Sommer waren Rufe nach einer schärferen Regulierung laut geworden. Das Scheitern des Fonds löste eine Kettenreaktion am Kryptowährungsmarkt aus; Kundengelder wurden eingefroren und Plattformen geschlossen. Das amerikanische Finanzministerium verhängte Sanktionen gegen den Kryptowährungsdienst Tornado Cash, mit dem Kryptowährungstransaktionen und eigentümer verschleiert werden sollten.
KURZ GEFASST
FBI-Agenten haben das Anwesen von Donald Trump in Mar-a-Lago in Florida durchsucht, dem Vernehmen nach im Rahmen einer Untersuchung von Trumps Umgang mit Geheimdokumenten. Die Republikaner nannten die Durchsuchung politisch motiviert. Justizminister Merrick Garland verteidigte sie und ließ wissen, dass er sie persönlich genehmigt habe.
Der chinesische Immobilienmarkt kühlt sich weiter ab, da weniger Wohn- und Gewerbeobjekte gebaut werden. Die Aktien chinesischer Bauunternehmen stehen weiter unter Druck. In diesem Jahr ist ihr Börsenwert nach Angaben von Bloomberg schon um 55 Milliarden US-Dollar gefallen.
Am Dienstag führte auch das taiwanesische Militär Manöver durch und simulierte die Verteidigung der Insel gegen eine chinesische Invasion. Solche Übungen finden jedes Jahr statt. Nach dem Taiwanbesuch von Nancy Pelosi, der Sprecherin des US-Repräsentantenhauses, in der letzten Woche fallen sie aber jetzt in eine Zeit wachsender Spannungen zwischen Taiwan und China.
Im Juli sind die amerikanischen Produzentenpreise um 9,8% z.Vj. gestiegen, nachdem der Index im Juni um 11,3% gefallen war.
Wegen des schwächeren Konsums ist die britische Wirtschaft erstmals seit der Pandemie wieder geschrumpft. Die massive Inflation und das schwächere Wachstum kommen äußerst ungelegen, da das Land gerade die wirtschaftlichen Folgen der Pandemie hinter sich lassen will.
Die Kassen der Venture-Capital-Firmen sind zurzeit außergewöhnlich gut gefüllt. Nach Angaben von Preqin verfügen sie über 539 Milliarden US-Dollar nicht investiertes Kapital.
Die Halbleiterbranche steht weiter unter Druck. Seit Jahresbeginn ist der Philadelphia Semiconductor Index um etwa 22% gefallen.
Videospielanbieter, die stark vom Lockdown profitiert hatten, legten nach dem Auslaufen der Corona-Restriktionen enttäuschende Quartalszahlen vor.
GEWINNMELDUNGEN
Etwa 90% der S&P-Unternehmen haben bis jetzt ihre Ergebnisse für das 2. Quartal 2022 vorgelegt, kombiniert mit Schätzungen für die übrigen etwa 10% sind die Gewinne laut FactSet Research um 6,7% gestiegen. Das stärkste Gewinnwachstum verzeichnete der Energiesektor mit 299%. Ohne diesen Sektor werden die Gewinne in diesem Quartal voraussichtlich um 3,7% schrumpfen.