August 2022 - Die Abschwächung des Wirtschaftswachstums, steigende Inflation, straffere Geldpolitik und erhöhte geopolitische Risiken, das alles hat Spuren an den Finanzmärkten hinterlassen. Wir glauben jedoch, dass die meisten riskanten Anlageklassen eine Rezession noch nicht vollständig eingepreist haben – ein Szenario, das wir für immer wahrscheinlicher halten.
Obwohl die 12-Monats-KGVs globaler Aktien seit September 2020 um mehr als 30% gesunken sind, bleiben die Konsensprognosen für die Unternehmensgewinne bemerkenswert optimistisch (11% in diesem Jahr und fast 8% in den kommenden beiden Jahren). Das steht in starkem Gegensatz zu den wirtschaftlichen Rahmenbedingungen. Wir gehen davon aus, dass diese Prognosen deutlich nach unten korrigiert werden ...