10.05.2022 -
Aktueller Marktkommentar
Die Märkte bleiben unberechenbar. Nach einer Erholung im März ging es im April wieder merklich nach unten. Auch die typische Erholungsrallye nach einer großen Fed-Sitzung hat nur kurz angehalten. Weiter steigende Anleiherenditen haben die Anleger verschreckt und vor allem zinssensitive Anlagen wie Wachstumstitel belastet. Darüber hinaus nehmen die Sorgen um eine Rezession zu, zumal eine (schnelle) Lösung von Putins Krieg nicht in Sicht ist und sich auch die chinesischen Konjunkturdaten deutlich abgeschwächt haben. Investoren haben somit mit einem Tsunami von Sorgen und Problemen zu kämpfen. Entsprechend negativ ist die Anlegerstimmung und defensiv die Positionierung. Ein weiterer starker Abverkauf scheint deshalb ohne externen Auslöser weniger wahrscheinlich. Trotzdem erwarten wir, solange die Probleme fortbestehen, keine große Erholung und haben die kurze Erholungsrallye nach der Fed-Sitzung genutzt, um unsere Aktienquote auf neutral zu reduzieren. Kommt es doch schlimmer, dürften Gold, eine erste kleine US-Staatsanleihen-Position und eine Absicherung gegen Extremrisiken (Tail-Hedge- Zertifikat) helfen.
Sichere Staatsanleihen und Unternehmensanleihen haben im April ebenfalls nachgegeben. Sowohl höhere Zinsen als auch steigende Risikoaufschläge aufgrund der Rezessionsängste haben das Anleiheuniversum belastet. US-Staatsanleihen sahen so beispielsweise, vom Hoch gemessen, den stärksten Wertverfall in ihrer Geschichte. Bei Unternehmensanleihen sieht das Bild ähnlich schlecht aus. Verluste von über 3% waren eher die Regel als die Ausnahme. Die Renditelevel sind jedoch merklich gestiegen, was Unternehmensanleihen langsam wieder attraktiver macht. Eine Erhöhung unseres Anleihe-Exposures scheint uns jedoch noch verfrüht. Auch in Rohstoffen konnte man sich zuletzt nicht verstecken. Die China-Sorgen sowie Rezessionsrisiken haben sowohl Rohöl als auch Industriemetalle belastet. Ausblickend dürfte aber das Angebotsdefizit dominieren und für Aufwärtsdruck sorgen.
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