07.10.2021 - Die globalen Aktienmärkte bestätigten im September die typischerweise schlechte Herbst-Saisonalität.
Der MSCI World sah den schwächsten Kalendermonat seit März 2020. China, die hohen Energiepreise, Lieferkettenprobleme und Tapering-Sorgen belasteten. Wachstumsaktien haben den Abverkauf aufgrund der steigenden Zinsen am deutlichsten gespürt. Der Nasdaq 100 Index hat beispielsweise knapp 7% verloren.
Wir erachten den Abverkauf als eine gesunde Gegenbewegung nach der starken Rallye der letzten Monate, halten aber nach wie vor eine Korrektur von deutlich mehr als 10% für wenig wahrscheinlich. Noch immer ist viel Geld an der Seitenlinie geparkt, die Bewertungsniveaus sind nicht mehr so extrem und Aktien bleiben alternativlos. Zudem dürfte die Q3-Berichtssaison fundamentalen Rückenwind liefern. Auch die danach wieder verstärkten Unternehmensrückkäufe dürften den Markt stützen.
Eine begrenzte Jahresendrallye und eine erneute Stärke von zyklischen Titeln erachten wir als gut möglich, da 2022 mit dem möglichen Ende der Lieferkettenprobleme konjunkturell wieder für positive Überraschungen sorgen dürfte. Der Reflations-Trade ist somit noch nicht vorbei.
Wir positionieren uns mit einem leichten Aktienübergewicht und ergänzen unser Quality-Growth-Exposure weiter taktisch um Positionen mit zyklischem und Value-Fokus.
Die Anleiherenditen sind nach den falkenhafteren Zentralbanken zuletzt deutlich gestiegen. 10-jährige US-Staatsanleihen dürften das Jahr 2021 das erste Mal seit 2013 mit negativer Entwicklung abschließen. Auch für 2022 sehen wir keine Gewinne, wenn unsere Renditeprognosen eintreffen. Bei Unternehmensanleihen sind die Risikoaufschläge leicht gestiegen. Im aktuellen Umfeld bevorzugen wir die weniger zinssensitive Hochzinsanleihen.
Auf dem Rohstoffmarkt gibt es einen deutlichen Gewinner der letzten Wochen - und zwar Energierohstoffe. Die Angebotsknappheit lässt die Preise steigen. Sowohl Rohöl als auch Erdgas konnten deutlich zulegen. Gold leidet unter fundamentalem Gegenwind, konnte sich dafür aber gut halten.
Lesen Sie mehr im vollständigen "Investment Commitee Protokoll"
Finden Sie hier weitere News von Berenberg.