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Marktkommentar

Sabrina Khanniche (Pictet): Welche Erdöl exportierenden Länder sind angesichts fallender Ölpreise am stärksten gefährdet?

© Pictet Asset Management

Die Ölpreise fielen in der ersten Jahreshälfte 2020 um 36 Prozent1, da die Nachfrage nach Rohöl infolge der COVID-19-Pandemie eingebrochen war. Dies stellt nicht nur ein Rezessionsrisiko für die grösseren Erdöl-Exporteure dar, sondern erhöht auch das Risiko, dass ein grosses Leistungsbilanzdefizit entsteht.

Anfälligkeit für die Ölpreisentwicklung

Unsere Anfälligkeits-Scorecard für die Ölpreisentwicklung lässt erkennen, dass der Oman, Kasachstan und Kolumbien die anfälligsten Länder der Gruppe sind. Bleiben die Preise für längere Zeit niedrig, hätte dies ein höheres Leistungsbilanz- und Haushaltsdefizit zur Folge und würde Druck auf die Währungen dieser Länder ausüben. Das anfälligste Land, der Oman, weist seit 2014 ein zweifaches Defizit auf.

Aber nicht alle Länder sind gleich stark betroffen. Russland und Saudi-Arabien sind nach unserem Ranking am wenigsten anfällig.

Breakeven-Erdölpreis – Einige Gegensätzlichkeiten

Erdöl-Exporteure können unterschiedlich stark von Ölpreisschwankungen betroffen sein. Wie sie damit zurechtkommen, hängt weitgehend von ihrem externen Breakeven-Preis ab – dem Preis, der nötig ist, damit das Land seine Importe bezahlen kann.

  • Erdöl-Exporteure mit niedrigem Breakeven: Iran, Kuwait, Katar, Russland, Saudi-Arabien, VAE Diese Länder haben hohe Ersparnisse, was sich in einem Leistungsbilanzüberschuss widerspiegelt. Dieser wird für den Kauf ausländischer Vermögenswerte verwendet. Die Leistungsbilanz Kuwaits betrug 2019 7% des BIP2, dürfte sich in 2020 aber stark verschlechtern, wie die Abb. 1 oben zeigt. Ein externer Breakeven-Preis unter dem aktuellen Ölpreis gibt der Regierung die Möglichkeit, ihre Fiskalpolitik zu lockern oder die Währung wertet auf. Auf diese Länder entfallen 39,4% des von Erdöl exportierenden Ländern weltweit bereitgestellten Erdöls.3
  • Erdöl-Exporteure mit hohem Breakeven: Algerien, Angola, Kolumbien, Kasachstan, Nigeria, Oman Diese Länder nutzen ihre Erdöl-Erlöse für höhere Importe. Da sie keine finanziellen Puffer haben, sind sie womöglich von einer Beschränkung ihrer Ausgaben oder einer Währungsabwertung bedroht, vor allem, wenn der Ölpreis unter ihren externen Breakeven-Preis fällt. Auf sie entfallen 9,4% des von Erdöl exportierenden Ländern weltweit bereitgestellten Erdöls.4

Der globale externe Breakeven-Preis erreichte 2013 einen Höchststand, als der globale Ölpreis auf 100 US-$/Barrel stieg (Abb. 2).

Alle Länder korrigierten den externen Breakeven-Preis nach unten, indem sie Aufwendungen für Importe reduzierten. Dies führte zu einer Verbesserung ihrer Leistungsbilanz von -1,1% des BIP im Jahr 2015 auf 4,8% in 2018.5 Die Korrektur fiel bei Erdöl-Exporteuren mit hohem externem Breakeven stärker aus...

Lesen Sie hier den vollstandigen Artikel "Welche Erdöl exportierenden Länder sind angesichts fallender Ölpreise am stärksten gefährdet?" mit Grafiken.

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Informationen zum Artikel
Autor: Sabrina Khanniche
Unternehmen: Pictet Asset Management

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